开端：港股那点事

近期，A股出现了一波强势拉升，以券商、保障为主的大金融板块全线爆发。9月24日至10月9日收盘，券商ETF大涨超40%，A股中信证券、华泰证券等券商均有一波亮眼的涨幅。

在券商板块强势反弹的布景下，又有券商冲击IPO上市。

格隆汇获悉，近日，东莞证券股份有限公司（以下简称“东莞证券”）更新了初度公开采行股票并在主板上市招股讲解书讲演稿，拟冲刺深主板上市，保荐东谈主为东方证券。

据悉，2017年东莞证券曾在东方花旗证券有限公司的保荐下递表深主板，如今几年已往仍是没能告捷上市，可见其IPO之路并抵抗坦。

券商主要作念哪些业务、投资逻辑如何？不妨透过东莞证券来一琢磨竟。

01

事迹捏续下滑

招股书澳门新银河网址透露，东莞证券建设于1997年，尔后于2014年举座变更为股份公司，注册地位于东莞市莞城区。

本次刊行前，东莞市国资委通过东莞控股、金控集团、金控本钱迤逦适度东莞证券55.40%的股份，为骨子适度东谈主；同期，上市公司锦龙股份亦然东莞证券的鼓励。

东莞证券的主要业务包括证券经纪、证券自营、投资银行、财富措置、信用业务等。

其中，证券经纪业务的主要收入为代理买卖证券业务手续费净收入，该业务主要取决于公司代理客户奉行交游的交游金额和收取的佣金率；

证券自营业务主要包括职权类投资和固定收益类投资，自营业务收入主要开端于股票、债券以及基金等居品的投资收益和公允价值变动收益，不错认知为券商我方炒股；

公司还向客户提供股权融资、债权融资及财务参谋人办事，包括承销保荐IPO款式等齐属于投资银行业务；

财富措置业务主若是公司措置资管居品收取的措置费、事迹答谢等；

信用业务包括融资融券业务、股票质押式回购业务，而融资融券业务是公司信用业务的主要组成部分。

具体来看，2021年至2024年上半年，东莞证券的证券经纪业务营收占比从33.07%擢升至42.16%，信用业务从8.93%增长至19.4%，证券自营、投资银行业务的营收占比在10%傍边，期货经纪业务、大批商品买卖业务、直投及私募投资基金业务等营收占比相对较低。

公司各业务条线的收入组成，图片开端：招股书

值得戒备的是，表示期内，东莞证券利润孝敬最大的证券经纪业务收入呈下滑趋势，而该业务的收入主要取决于客户证券交游量及交游佣金率。

受新设网点战术放开、一东谈主一户规章取消、证券公司同质化竞争加重及互联网金融发展等要素影响，东莞证券的证券经纪业务佣金率捏续下滑。表示期内，东莞证券的平均佣金费率辩认为0.257‰、0.234‰、0.223‰及0.222‰。

类似2022年至2024年1-6月技能沪深两市的震憾行情，投资者信心不及，市集交游量萎缩，导致东莞证券的代理买卖证券业务手续费净收入捏续下滑。

2012年至2024 年6月沪深沿途A、B股成交额呈现较大波动，数据开端：Wind资讯

同期，受IPO款式数目及募资边界减少等影响，东莞证券的IPO承销保荐业务收入也有所下跌。

2021年至2023年，东莞证券辩认竣事营收约37.01亿元、22.99亿元、21.55亿元；竣事净利润约10.17亿元、7.91亿元、6.35亿元。

尽处事迹呈逐年下滑趋势，但东莞证券仍在上市前有屡次分成。2021年、2023年及2024年上半年，东莞证券的现款分成辩认为2亿元、2亿元、3亿元，累计分成达7亿元。

公司瞻望2024年1-9月营业总收入约14.6亿元至16.14亿元，同比下跌9.52%至下跌0.00%；包摄于母公司鼓励的净利润约4.02亿元至4.45亿元，同比下滑14.96%至下滑6.01%。

无独到偶，2024年上半年，中信证券、华泰证券、海通证券、国泰君安等券商营业收入纷繁下滑。

券商有“牛市旗头”之称，在牛市中发扬出较高的弹性，当大盘行情较好时，券商股往往会领涨，并带动指数高涨；反之，如果大盘行情较差，券商股往往也发扬欠安。

此外，市集行情好的期间，也故意于券商的事迹增长。因为股市行情回升，会加多股民的投资信心和交游量，从而拉动券商的经纪业务，还会平直拉动券商的自营业务和信用业务增长。

是以说，证券公司的事迹很猛进程上取决于市集交游活跃度以及行情波动，接下来的几个月如果A股行情好转、市集交游变得更活跃，那么券商的事迹也有望回升。

02

证券公司同质化竞争横暴

历程30多年发展，我国证券市集从建设到整合，并不断发展壮大，市集边界捏续增长。截止2024年6月底，我国沪深两市及北交所共有5300多家上市公司，总市值跨越73.62万亿元，运动市值跨越66万亿。

我国证券公司数目稠密，但举座边界偏小，行业竞争横暴。截止2024年6月底，中国领有147家证券公司及163家证券投资基金措置公司，证券中介机构和机构投资者数目还在不断加多。

当今东莞证券等券商的利润组成仍然以传统经纪业务、投资银行业务、自营业务等为主，居品改变能源不及，证券公司之前同质化竞争横暴。

2021年至2024年上半年，东莞证券开端于东莞市证券业务网点的代理买卖证券业务手续费净收入占公司代理买卖证券业务手续费净收入比例在54%以上，占比拟大，经纪业务存在收入区域采集风险。

跟着新设营业部战术的放开，以及非现场开户的实施，干预东莞市的证券公司与证券营业部数目缓缓加多，东莞市内经纪业务竞争仍在加重。

证券又属于本钱密集型行业，净本钱边界的大小是决定证券公司业务边界的进击要素。具有本钱上风的证券公司可通过横向并购进一步扩伟业务边界或干预新的业务边界，不断作念强作念大，进而提高详细竞争力和抗风险智商。

跟着我国证券行业专科化进程的提高，以及对详细智商条目的增强，我国证券行业采集度将缓缓擢升。

事实上，证券业的并购重组已干预加快阶段，本年3月以来，就有浙商证券和国齐证券、西部证券和国融证券、国信证券和万和证券络续干预并购阶段，9月5日国泰君安摄取归拢海通证券的音尘更是意味着A股行将迎来一家航母级券商！

从竞争地位来看，据中国证券业协会的统计数据，2021年按总财富、净财富、净本钱名次，东莞证券辩认排在第46、65、62位。

截止 2024年6月末，东莞证券的净本钱边界为73.77亿元，与中信证券、华泰证券、海通证券等头部券商存在较大差距，这对公司业务的扩大以及新的业务经验苦求变成了制约，这亦然东莞证券积极冲击上市的进击原因。

公司2020年及2021年方针事迹名次情况，图片开端：

招股书